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新興難振

就新興市場國家而言，本幣的大幅貶值所釀造出的風險無疑是系統性的。一方面，貨幣貶值意味著以本幣標價的進口商品價格上升，結果必然推高相應國家的通貨膨脹，進而倒逼貨幣當局收緊貨幣政策，實體經濟的融資需求遭遇抑制;另一方面，強勢美元引導資金從貨幣弱勢的新興市場國家撤出，今年已經累計撤離逾520億美元，為了阻止本幣貶值與延緩資本流出速度，新興市場國家大都進行過市場干預，本就并不豐實的外匯儲備家底更為貧弱，而且這也會反過來印證相關國家危機管理能力正在邊際遞減的事實，從而對本土貨幣匯率構成進一步下降的負反饋。

不僅如此，利用疫前美聯儲寬松貨幣政策之機，新興市場國家舉借了規模不小的美元外債，但現在隨著這些國家提高貨幣利率，債券收益率集體大幅走高，還債成本加速增升，而且本幣貶值意味著必須拿出更多的本幣去兌換美元，償債壓力進一步擴充。因此，繼斯里蘭卡因本幣貶值失去償債能力而不得不宣布國家“破產”之后，還有埃及、智利、阿根廷和巴基斯坦等多個國家存在著債務違約的風險。

國際貨幣基金組織認為，目前全球三分之一的新興市場國家、三分之二的低收入國家正陷入債務困境。

雨驟風急

最后，不得不提及全球金融市場所遭遇的貨幣危機撕裂之痛。伴隨著美元與非美貨幣利差的走闊，國際投機資本有了寬綽的騰挪空間，它們完全可以在貨幣市場、債券市場以及匯率市場尋找到做空的機會，特別是新興市場國家更容易成為投機資本興風作浪的主戰場，血洗目標市場之后往往會留下一地雞毛的亂象。

伴隨著以美元和非美貨幣計價的國債收益率普遍上升，債券二級市場的價格出現劇烈波動，包括日本、印度等國的國債期貨價格今年以來因巨挫而發生多次熔斷，期間也頻繁閃現投機資本的做空身影，全球債市競現風雨飄搖的險象。

美元與非美貨幣在價值軌道上的分道揚鑣，再次說明美元依舊在全球擁有著無與倫比的影響力，國際貨幣價值變化與遷移的主動權依然掌控在美聯儲手中，全球“去美元”進程會遠比想象得要漫長。(張 銳)

關鍵詞： 貨幣危機 新興市場國家貨幣淪陷 歐洲央行加息 匯率危機